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近期，备受见谅的华晨汽车集团控股有限公司诞妄呈文案件一审判决落地。让东说念主未必的是，该案件原告针对中介机构及刊行东说念主的诉讼苦求被一齐驳回。
究其原因，法院以为，原告行动专科的投资机构，较一般的投资者具有更高的注真义务。原告亦未提供把柄暴露其在作出投资有诡计时受到涉案诞妄呈文的影响，故其交游活动与本案诞妄呈文无交游上的因果关系。
此项判决在业内引起了平时见谅。追念以往相似案件，一般原告交游活动皆会被判定具有因果关系。
判决：交游无因果关系驳回诉请
近日，上海证券报记者取得一份波及华晨汽车集团控股有限公司（下称“华晨”）诞妄呈文案一审判决的民事判决书。该判决书显现，该案的原告——又名华晨债券抓有东说念主的诉讼苦求被一齐驳回。
判决书显现，原告以为，刊行东说念主（即华晨）在2017年、2018年年度答复中虚增利润，违背了2014年证券法第六十三条的章程。根据《最妙手民法院对于受理证券市集因诞妄呈文激发的民事补偿案件的若干章程》不错认定，刊行东说念主诞妄呈文实践日为2018年4月28日，诞妄呈文揭露日为2020年11月20日。原告基于刊行东说念主露馅的信息，在诞妄呈文实践日之后至诞妄呈文揭露日之前购买结案涉债券，并在诞妄呈文揭露日以后卖出、抓有案涉债券。原告遭遇的投资失掉与刊行东说念主的诞妄呈文活动之间具有因果关系。
判决书显现，法院说明了本案组成诞妄呈文，且诞妄呈文活动的实践日为华晨发布2017年年报的2018年4月28日，揭露日为中国证监会发出《拜访见知书》的次日即2020年11月21日。
法院认定原告的交游活动与涉案诞妄呈文活动不具有交游因果关系。事理：一是原告买入债券的本领节点为2020年，应该参考华晨2019年的年报而非波及被责罚的2018年的年报，同期其2019年的年报推崇更好；二是2020年5月起华晨有多半的债务失约负面信息，原告的廉价购买活动是基于幸运步地而非考量偿债才气；三是原告在揭露日后不息买入，以及债券评级下调后、出现失约后不息买入也标明原告自甘风险，和诞妄呈文莫得因果关系。综上，法院一审判决驳回原告的诉请。
判决恶果引争议
对此判决，业内存留心见不对。部分业内东说念主士以为，此案原告的交游与涉案诞妄呈文活动应该具有交游因果关系。
一位资深讼师对记者暗示，原告的交游确信是发生在诞妄呈文实践日后揭露日前，同期原告在揭露日前发生的交游不应当被以为是已剖判存在诞妄呈文。本案不存在其他首要事件，被告也莫得暴露原告组成内幕交游、主管市集活动。故基于被告承担举证包袱的章程，在被告莫得举证暴露的情况下，法院应当照章认定组成交游因果关系。
判决书显现，原告分别于2020年10月13日购入案涉债券10000张，购入价钱为80.3元/张；2020年11月27日购入案涉债券350张，购入价钱为8.2元/张；2020年12月7日购入案涉债券620张，购入价钱7.9元/张；2020年12月16日购入案涉债券16300张，购入价钱6 .7元/张。
2020年12月9日，原告卖出案涉债券1210张，卖出价钱13.2元/张。2020年12月14日，原告卖出案涉债券500张，卖出价钱20元/ 张。2020年12月17日，原告卖出案涉债券7000张，卖出价钱12.5元/张。
追念以往相似案件，记者发现，一般原告的交游活动皆被判定具有因果关系。比如，青岛中院在“胜通债”诞妄呈文案判决中根据“各被告提交的把柄不及以暴露本案存在交游因果关系不竖立的情形”，认定原告的交游与涉案诞妄呈文活动具有交游因果关系。此前北京金融法院作出的“大连机床”债券诞妄呈文案一审判决中，法院一样对于各被告联系本案交游活动与诞妄呈文不具有交游因果关系的答辨别识不予采信。
厘清中介包袱进行时
债券诞妄呈文案件的判决在业内一直备受见谅。
一方面，案件原告一般为高收益债投资者，其购入债券的价钱在相对较低的位点，其活动到底是投资一经投契受到争议，这决定了投资者是否有被判补偿的权柄；另一方面，中介包袱未被明确地厘清，一些中介常常在收入一般的同期承受庞杂的补偿风险。
中介机构在此类案件中应该承担若干包袱一直被业界热议。多家承销商曾对记者暗示，此前案件判赔金额已大大超出自己应当承担之份额，对中介机构过度追责反而可能导致其丧失聚焦本职的能源。
“正确判定投资者交游与中介机构活动之间的因果关系，细目好各中介机构的具体包袱和义务尤为紧迫。”一位券商投行东说念主士对记者说。
对此，战略端也一直在加紧完善厘清中介机构包袱。8月3日，交游商协会发布了《非金融企业债务融资用具遵法拜访归拢（2023 版）》，该《归拢》深入了中介机构边界，简化了遵法拜访责任，促进各中介机构总结责任本源。
记者也从业内了解到，中国证券业协会拟栽植证券公司债券(含公司债券、企业债券)诞妄呈文民事包袱承担案件统计轨制，以抓续追踪商讨帐券诞妄呈文案件中证券公司包袱边界关系判例，抓续股东撤职过罚特别原则，分裂诞妄呈文民事补偿中的具体包袱。